[摘要] 1月5日，碧桂园发布2014年全年业绩，集团共实现合同销售金额约1288亿元，合同销售面积约1928万平方米，分别同比增长21.5%和21.0%，完成全年合同销售目标，创历史新高。其中12月，碧桂园实现单月248亿的销售额，显示了公司强劲的冲刺能力。穆迪等国际投行纷纷上调碧桂园评级。
1月5日，碧桂园发布2014年全年业绩，集团共实现合同销售金额约1288亿元，合同销售面积约1928万平方米，分别同比增长21.5%和21.0%，完成全年合同销售目标，创历史新高。其中12月，碧桂园实现单月248亿的销售额，显示了公司强劲的冲刺能力。同时，2014年度公司销售楼款现金回笼约1058亿元，首次实现现金回款过千亿。穆迪等国际投行纷纷上调碧桂园评级。
碧桂园股票近期走势强劲
穆迪Moody’s
穆迪于1月7日将碧桂园信用评级以及债券评级（Ba2）展望从稳定调升至正面，该项调整主要得益于公司以下方面的改进：
1、强劲的销售执行力。公司2014年合约销售额增长22%，反映了公司在三，四线城市强劲的销售执行力。
2、多样化的区域销售额贡献。广东省销售额贡献由2009年的67%下降到2014年上半年的30%。
3、安全的资产流动性。碧桂园中期报告的现金余额为人民币244亿，足以覆盖短期借贷2.3倍。充足的现金余额令碧桂园大程度的抵御再融资风险（当市场利率走高不适合再融资时，可利用自有资金还款）。
4、多样化的境外融资渠道。碧桂园成功融得其笔银团借款，增加其境外融资渠道，且降低融资成本。
5、优化的资本结构。随着公司的笔供股交易完成，公司增加了股东权益金额，进一步去杠杆。
同时，穆迪还提出公司如果想进一步提升评级，需要在以下方面做改进：
1、继续保持合约销售的稳定增长。
2、进一步控制负债水平，穆迪希望碧桂园的收入除以总债务持续的控制在1.2倍以上。
3、现金余额覆盖短期债务持续的控制在1.5倍以上。业内人士表示：“国际评级机构穆迪今天下午宣布将碧桂园的评级Ba2的评级展望由稳定上调至正面。这意味着碧桂园的总体表现已 出了Ba2级别的标准，如果碧桂园能够维持现在的表现，则短可以在3-6个月内获得评级的上调。
地处顺德碧桂园的碧桂园中心
法国巴黎 BNP Paribas
上调评级至买入评级，目标价格3.49港币
碧桂园11月份合约销售金额强劲，达120亿元人民币，按月升11%。在强劲的渠道及土地收购支持下，相信碧桂园可持续录得单位数的销售增长。
鉴于央行信贷放松的利好，碧桂园的现金回款会持续改善将达到85%至90%（2013年的不足80%）。其海外扩张策略的调整，即控制海外资产不超过总资产10%(原策略为30%)说明碧桂园更能重视其在国内市场的竞争力。碧桂园的存货水平亦会有所改善。
由于碧桂园积极收购土地，相信碧桂园年底的净现金流仍将为负数。但碧桂园公布的合伙人计划(员工可参股项目开发)，显示集团致力改善营运效率。
碧桂园去年股价累跌逾35%，我们认为现时估值吸引，股价已完全反映负面因素。2014至16年每股盈利调高3%至15%，因此将评级由“持有”上调至“买入”，目标价3.49元。
野村 Nomura
评级：买入上调目标价格：3.91
12月促销使得销售激增，土地开发提升净资产
根据碧桂园管理层的消息，碧桂园在12月通过促销以实现销售数额提升，具体方法如下：(1)员工购房享受九折;(2)关联方(例如供货商)购房获得5-7%的折扣； (3) 在12月31日之前达成购买协议的家庭获得小额折扣。我们认为碧桂园的促销对拉动合同销售效果显着，有助于公司接近年初制定的合同销售目标1280亿。
2014年年末负责情况获得改善
在强势的销售与现金回款背景下，我们预计2014年末的负债率会低于年中的67%。这样的结果与碧桂园谨慎的减少库存，合理平衡开支的策略相一致。
我们一直坚信在3-4线城市当中，碧桂园维持其行业领头羊地位不变。
碧桂园U街现代版实景
摩根士丹利 Morgan Stanley
我们认为碧桂园股价未来15日内将上升，机会高达70%-80%，碧桂园将于未来两周发放去年12月销售情况。根据房天下数据测算，碧桂园于12月的销售强劲，创出月度新高。预期有助短期股价表现。
星展银行DBSVickers
评级：买入目标价格：4.76
碧桂园惊人的12月销售额，环比增加106%，终完成了公司全年目标。12月强劲的销售，主要得益于1）更多的新盘推货量（160亿），其中签约约110亿；2）员工及合作方购房获得3-7%的折扣；3）积极的促成在12月内完成合同签约；4）自从7月之后房地产市场的回暖。
2015年季度的新推货量仍然保持有270亿左右，相比2014年季度，均有增长。预计2015年全年，销售增长约5-10%。公司正在加速去存货的速度，并且2015年仍将继续以去存货为主要目标。公司当年销售现金回款率达到了67%，如果计上2013年销售所带入的现金回款，预计公司全年现金回款将超过82%。
我们认为，就碧桂园目前的股价（4.7倍PE，1.1倍PB），未能反映出其强大的销售能力，维持买入评级。
2014年碧桂园销售业绩达标，国际投行纷纷上调碧桂园信用评级和短期目标价位，期待碧桂园在2015年为资本市场带来更多惊喜。
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